Qu'est-ce qu'un rachat d'actions? pourquoi vous devriez remettre en question les fondamentaux

Définition du rachat d'actions ou du rachat d'actions

Un rachat d'actions ou un rachat d'actions est l'achat d'actions de la société par la même société qui les a émises. La société achète ses propres actions sur le marché boursier de la même manière que vous le feriez lors de l'achat d'actions de cette société.

Comme cet article s'adresse à l'investisseur moyen sur le marché boursier, ainsi qu'à l'homme de la rue moyen ou plus communément connu sous le nom d'investisseur boursier profane, je vais essayer de limiter mes discussions à la façon dont cela affecte ce groupe de gens

Bien que les rachats d'actions présentent des avantages et des inconvénients à la fois pour l'actionnaire et la société mère, je me pencherai davantage sur les effets qu'ils ont sur l'actionnaire plutôt que sur la société.

Les rachats d'actions peuvent avoir des avantages et des inconvénients

Mêmes principes marketing de l'offre et de la demande

En rachetant ses propres actions sur le marché libre, une société rachète en fait certaines de ses actions en circulation ou acquiert des actions qui flottent dans le grand public. Cela diminue le nombre d'actions disponibles au public, ce qui, espérons-le, se traduira par une hausse du prix de marché de l'action - le fonctionnement de base de l'offre et de la demande. C'est, plus que toute autre chose, l'objectif principal d'un programme de rachat.

Pourquoi une entreprise rachète ses propres actions

Lorsqu'une société est créée pour la première fois, elle vend des actions à des investisseurs qui deviennent alors actionnaires en pourcentage de la société nouvellement constituée. De la même manière, lorsqu'une entreprise existante a besoin de plus de capital, quelle qu'en soit la raison, comme les opérations de financement, le financement de projets d'expansion, le lancement d'un nouveau produit, l'acquisition d'une autre entreprise, etc., elle peut emprunter de l'argent à des institutions financières payant des taux d'intérêt élevés. Ou, il peut vendre des actions supplémentaires au public pour générer les liquidités nécessaires.

À l'inverse, lorsqu'une entreprise se porte bien financièrement et a trop de liquidités excédentaires dans ses coffres qui ne sont pas immédiatement nécessaires, elle peut racheter ou retirer tout ou partie de ses propres actions.

Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une entreprise voudrait racheter ses propres actions. Certains des plus importants sont:

1. Au lieu de verser des dividendes en espèces supplémentaires sur ses réserves de trésorerie excédentaires, il peut choisir de racheter ses actions, ce qui est une façon de récompenser les actionnaires. Il sert de bonus monétaire aux actionnaires sans avoir à promettre la continuité des paiements.

2. Un programme de rachat peut être un signe que le cours boursier de l'entreprise peut être sous-évalué et il estime qu'il vaut la peine d'investir en lui-même.

3. En tant que jeu défensif pour empêcher les prises de contrôle hostiles de prétendants indésirables. Le rachat d'actions pourrait entraîner une appréciation suffisante du cours de l'action de la société pour décourager le prétendant potentiel.

4. Augmente le ratio du bénéfice par action d'une entreprise - BPA - ce qui peut augmenter le cours de ses actions, bien que ce soit une sorte de façade.

Il y a encore d'autres raisons pour lesquelles une entreprise voudrait racheter ses actions, mais je ne les mentionnerai pas ici car elles sont pour des raisons financières plus compliquées qui peuvent être trop compliquées à comprendre pour l'investisseur ordinaire ordinaire.

Les motivations mentionnées ci-dessus servent également d'avantages qui reviennent à l'actionnaire dans un programme de rachat. Voici comment cela fonctionne.

Comment l'actionnaire bénéficie d'un rachat

Lorsqu'une entreprise rachète ses actions, il en résulte presque automatiquement une hausse du cours de ses actions en bourse. Voir le paragraphe ci-dessous «Le rachat peut augmenter le cours de l'action». Cela peut être le premier avantage direct d'un rachat.

En regardant le tableau ci-dessous pour les résultats financiers de McDonalds Corporation pour une période de trois ans, nous voyons le cours de l'action au début de l'année 2015 à 94,25 $. À la fin de l'année, le prix est monté à 119,43 $.

En raison des rachats d'actions et peut-être d'autres facteurs favorables, le cours de l'action a augmenté régulièrement. À la fin de l'année, il atteignait un sommet de 119,43 $ par action. En supposant que vous disposiez de 200 actions de MCD, vous auriez pu vous verser une prime de dividende en vendant certaines actions à un prix beaucoup plus élevé.

Cependant, cela réduit votre part de propriété dans l'entreprise puisque vous avez cédé certaines de vos actions. Cela pourrait être un inconvénient pour vous si la société n'augmente pas ses versements de dividendes réguliers, car vous recevrez désormais moins de dividendes pour la moindre quantité d'actions que vous possédez.

Le rachat peut servir à augmenter les dividendes par action

Cela dit, il arrive généralement que la société augmente son taux de dividende en raison du nombre moindre d'actions flottant sur le marché. En fin de compte, vous avez reçu un bonus de la vente d'une partie de vos actions et vous continuez à recevoir le même montant d'argent sous forme de dividendes réguliers. Comme vous pouvez le voir dans le tableau présenté ci-dessous, MCD a augmenté son taux de dividende par action sur chacune des années 2013-2015.

Un rachat sert comme un bonus de dividende

En utilisant un autre exemple, supposons que la société XYZ ait gagné 10 millions de dollars grâce à ses opérations. La société a pour politique d'allouer 10% de ses bénéfices au versement de dividendes en espèces et elle a 500 000 actions en circulation. Cela se traduit par un dividende en espèces de 2,00 $ par action (10 millions de dollars x 10% ÷ 500 000).

En supposant que la société, avant de verser des dividendes, a racheté 100 000 de ses propres actions en circulation. Cela réduirait le nombre d'actions flottantes à 400 000. Si la société maintient le même pourcentage de dividendes de 10% sur ses bénéfices de 10 millions de dollars, le paiement en espèces pour chaque action serait désormais de 2,50 dollars calculé comme suit: 10 millions de dollars x 10% ÷ 400 000.

Avantages fiscaux pour les offres de rachat

C'est l'un des grands avantages offerts à l'actionnaire par un programme de rachat d'actions. Comme le savent tous les actionnaires qui reçoivent des dividendes, les dividendes payés en espèces par une société sont imposés comme un revenu régulier pour le bénéficiaire. Mais si vous vendez des actions et réalisez un profit dans la vente, vos bénéfices sont imposés comme des gains en capital à des taux plus favorables.

Revenons à l'exemple de vous détenant 200 actions MCD que vous détenez depuis plus d'un an. Disons que votre coût moyen de ces actions, que vous avez lentement accumulé au fil des ans, est de 85 $ par action. Supposons en outre que votre revenu annuel net imposable (après déductions) vous place dans la tranche d'imposition de 25%. Cela signifie que vous êtes imposé à 25% pour tous les revenus reçus, y compris les dividendes en espèces.

Les bénéfices des ventes d'actions sont traités selon un taux de plus-value plus favorable

Mais si vous vendiez certaines de vos actions au prix actuel du marché de 119 $, vous ne paieriez que 15% de l'impôt sur les gains en capital sur le profit que vous avez réalisé lors de la vente. Dans ce cas, 15% de 34 $ (119 $ moins 85 $). Il peut donc vous être avantageux de vendre certaines de vos actions et de payer le taux d'imposition le plus bas sur les gains en capital. Vos dividendes reçus sur les actions restantes seront imposés à la tranche de 25% dans laquelle vous vous trouvez. Mais puisque vous avez maintenant des actions moins importantes, l'impact de la taxe de 25% peut ne pas être aussi mauvais.

Le rachat peut augmenter le cours de l'action

Puisqu'un programme de rachat réduit le nombre d'actions sur le marché, cela équivaut à un retrait des actions flottantes en circulation. La valeur en capital d'une société divisée par ses actions en circulation renvoie une certaine valeur comptable qui est l'un des facteurs déterminants du prix d'une action. C'est ce qu'on appelle la valeur liquidative de l'action ou la valeur liquidative en abrégé.

Un autre facteur qui influence le cours des actions est le bénéfice par action (BPA) de la société, qui est le bénéfice de la société divisé par le nombre d'actions en circulation. Ces deux éléments, la valeur liquidative et le BPA, peuvent à eux seuls influencer le cours boursier des actions en circulation de la société.

Exemple: la société XYZ a un actif net total (net du passif et du capital) de 10 000 000 $ et des actions flottantes en circulation de 1 000 000 d'actions. La valeur liquidative par action (VNI) est donc de 10 $ (10 millions de dollars divisés par 1 million d'actions). Le rachat de 100000 actions laisse un flottant net de 900000 actions qui se traduit ensuite par une valeur liquidative de 11,11 $

De la même manière, la société XYZ avec un bénéfice net total de 500 000 $ aurait un BPA de 0,50 $ avant un rachat. Après le rachat de 100 000 actions, la valeur liquidative de la société passe à 0,56 $ en utilisant la même méthode de calcul que ci-dessus.

Dans le monde réel, ces deux facteurs ne sont pas les seuls à influencer un cours boursier. Il y a aussi l'élément très important de l'offre et de la demande ainsi que d'autres considérations pertinentes qui aboutissent au prix du marché final. Quoi qu'il en soit, NAV et EPS jouent des rôles très importants.

Effets du rachat d'actions sur le dividende et le cours de l'action par action

Le tableau montre les effets des rachats d'actions de McDonalds Corporation

REMARQUE: La baisse du cours de l'action à la fin de 2014 a été causée par des facteurs non liés au rachat sans lesquels le cours de l'action aurait été plus élevé.

Le mauvais côté

Après avoir examiné les différents scénarios possibles où les rachats d'actions sont bénéfiques pour l'investisseur en actions, ne soyez pas trop amoureux du programme avant d'avoir examiné les pièges potentiels du système.

Une société qui rachète ses actions peut le faire intentionnellement pour augmenter artificiellement son prix de marché pour des raisons sur lesquelles l'investisseur devrait enquêter.

De nombreuses entreprises versent à leurs dirigeants des primes élevées liées à la performance du BPA de l'entreprise. Comme cela a été démontré dans les exemples donnés, le BPA peut être habillé en faisant un rachat d'actions. Cela améliore les chiffres du BPA en donnant à l'entreprise une apparence plus rentable alors qu'en fait ce n'est pas le cas. Ce type de vitrine peut conduire à une augmentation temporaire du cours des actions avec une baisse ultérieure peu de temps plus tard.

Une entreprise peut recourir à un rachat lorsqu'elle a atteint son potentiel de croissance maximal et n'a plus besoin de sa trésorerie à cet effet. Les opportunités de croissance des bénéfices pourraient avoir atteint leur apogée. Cela pourrait indiquer une stagnation ou même une baisse du cours des actions futures.

Les investisseurs doivent se méfier tout particulièrement des entreprises qui rachètent ses actions lorsqu'elles continuent de porter d'importantes dettes à long terme dans leurs livres.

Il y a un article intéressant paru dans USA Today dans leur numéro du 14 novembre 2015. Le titre est " Les rachats d'actions ne sont pas toujours une bonne affaire pour les investisseurs"

Pour résumer

À première vue, il semblerait qu'un programme de rachat soit une très bonne méthode pour distribuer la richesse accumulée d'une entreprise à ses propriétaires, les actionnaires. La méthode la plus populaire de distribution de la richesse aux actionnaires est sous forme de dividendes. Mais les dividendes n'augmentent pas la valeur pour les actionnaires, ce que les rachats peuvent faire.

Cependant, comme indiqué dans cet article, il peut y avoir de nombreuses raisons, positives et négatives, pour lesquelles une entreprise rachète ses actions. Les investisseurs devraient enquêter sur les raisons du rachat, qu'il soit bon ou mauvais à long terme. Il a été généralement admis dans le monde des investisseurs que les rachats ne sont bénéfiques qu'à court terme. Ses effets à long terme ne sont pas si bons.

Il a été généralement admis dans le monde des investisseurs que les rachats ne sont bénéfiques qu'à court terme. Ses effets à long terme ne sont pas si bons.