Comment Amazon a acquis des aliments entiers: une étude de cas sur le financement par emprunt

Les obligations de sociétés

Les actions sont un moyen pour les investisseurs d'acheter une partie d'une organisation et de partager ses bénéfices futurs. Les investisseurs achètent des obligations émises par des sociétés pour prêter de l'argent sous forme de prêt, ce qui rapporte des intérêts pendant toute la durée du prêt. Les entreprises émettent des obligations sous forme de titres de créance (prêts) aux investisseurs pour financer des projets importants et des révisions telles que le développement de nouveaux segments d'activité ou des acquisitions à grande échelle. Les investisseurs acceptent les risques de défaut de paiement sur la base des notations de crédit et de la capacité de l'organisme émetteur à générer suffisamment de bénéfices pour rembourser les dettes.

Aucune garantie n'est requise lors de l'émission d'obligations d'entreprise; les investisseurs doivent plutôt se fier à la cote de crédit de l'émetteur de la dette pour déterminer la probabilité de défaut. La garantie est une forme d'assurance conçue pour couvrir la dette en l'absence de liquidités. Sans cela, les risques sont plus élevés, car les investisseurs doivent se fier uniquement à la capacité de l'organisme émetteur à rembourser la dette avec les bénéfices futurs. Heureusement pour les investisseurs, les taux d'intérêt des obligations de sociétés sont plus élevés que ceux des autres types de titres de créance tels que les bons du Trésor, les billets et les obligations d'État.

Des risques

Les risques liés au financement des obligations d'entreprises se reflètent généralement dans le prix des obligations, influencé par le défaut et la structure des échéances ainsi que par l'illiquidité (Elkamhi, Ericsson & Wang, 2012). Le crédit, les intérêts et la liquidité sont des catégories de risques liés aux obligations d'entreprise directement liés à la performance de l'organisme émetteur. Certaines obligations de sociétés comportent des dispositions, offrant une assurance limitée contre les types courants de risques liés aux obligations de sociétés, mais ne fournissent en aucun cas une sécurité intégrée. Le risque est inévitable et inévitable.

Par conséquent, la compréhension du risque est essentielle pour les investisseurs et les émetteurs d'obligations de sociétés. Cependant, entre les deux, les détenteurs d'obligations sont les plus vulnérables aux menaces de défaut. Sans garantie, les investisseurs misent sur la capacité de l'émetteur à générer des bénéfices. Amazon peut utiliser le financement par emprunt comme ressource de financement en raison de sa capacité éprouvée à maintenir sa part de marché et à générer des liquidités.

Notation de crédit

La cote de crédit d'une organisation est une mesure principale lors de la spéculation de la valeur d'investissement d'une obligation d'entreprise. Les notations de crédit émises et confirmées par des agences de notation de crédit réputées sont requises pour l'éligibilité des entreprises emprunteuses (Duff et Einig, 2015) et dépendent fortement de la performance attendue des rendements pendant la période proposée dans l'obligation. Les désignations de qualité de crédit varient selon les agences de notation, allant de élevée ('AAA' à 'AA') à moyenne ('A' à 'BBB') à faible ('BB', 'B', 'CCC', 'CC' à ' C ') (Chen, 2017). La cote de crédit d'Amazon lors du financement d'acquisition de Whole Foods a été augmentée à -AA, ce qui est suffisant pour justifier le financement par emprunt de plusieurs milliards.

L'acquisition

Amazon a annoncé qu'il acquerrait Whole Foods en juin 2017 pour 13,7 milliards de dollars en espèces (Cusumano, 2017). Whole Foods est une chaîne d'épicerie nationale destinée aux clients de la classe moyenne supérieure axés sur la santé et compte plus de 500 magasins dans tout le pays. Pour financer un achat aussi important, Amazon a proposé de vendre environ 16 milliards de dollars d'obligations sur sept échéances différentes (Stone, 2017). Traditionnellement, les obligations ont une date d'échéance précise à laquelle la valeur nominale de l'obligation doit être payée (Brigham & Ehrhardt, 2017). Les dates d'échéance de la collection d'obligations d'Amazon allaient de sept à quarante ans.

Les billets à 10 ans les plus populaires devraient avoir un taux de coupon d'environ 3,35% (Stone, 2017). La valeur nominale d'une obligation est la valeur déclarée à sa création; le taux du coupon est le paiement du coupon (annuel ou semestriel) divisé par la valeur nominale (Brigham & Ehrhardt, 2017). Bank of America, Merrill Lynch et Goldman Sach ont été chargés de faciliter la souscription du prêt relais de 13,7 milliards de dollars. S'appuyant fortement sur les notations de crédit d'Amazon et les effets positifs projetés de la combinaison avec Whole Foods; chaque institution financière a promis 6,85 milliards de dollars d'obligations à 7 à 40 ans pour financer le syndicat (Brown, 2017). Le goliath du commerce électronique de Jeff Bezos s'est longtemps concentré sur des investissements substantiels conçus strictement pour développer les activités et augmenter la part de marché, plutôt que pour stimuler la rentabilité (Clark, 2014).La cote de crédit d'Amazon n'est pas étrangère aux fluctuations. Heureusement pour Bezos, les analystes de marché continuent de percevoir les titres obligataires d'Amazon comme se situant bien dans un territoire de bonne qualité (Clark, 2014).

Ce que tout cela signifie

Les analystes du marché estiment que la fusion se traduira par des notations de crédit immédiatement positives, car les attentes futures continuent d'augmenter pour les deux organisations. Un partenariat avec Whole Foods rendra l'entrée d'Amazon à la livraison d'épicerie fluide, pratique et accessible pour des millions de clients via des sites bien établis dans le monde entier.

Les références

Brigham, EF et Ehrhardt, MC (2017). Gestion financière: Théorie et pratique 15e éd. Mason, OH: Cengage Learning. ISBN: 9781305632295

Brown, S. (2017). GlobalCapital. 7/10/2017, p1-1. 1p., Base de données: Business Source Complete

Chen, J. (2017). Qualité du crédit. Récupéré de

Clark, E. (2014). Moody's réduit ses perspectives après l'offre de dette Amazon. WWD: Women's Wear Daily, 01495380, 12/2/2014, Vol. 208, Numéro 112

Cusumano, MA (2017). DOI: 10.1145 / 3132722. Amazon et Whole Foods: suivez la stratégie (et l'argent). Découvrez la récente acquisition d'Amazon de Whole Foods. Communications de l'ACM, Vol # 60, No. 10.

Duff, A. et Einig, S. (2015). Emetteur de dette: les relations avec les agences de notation de crédit et la trinité de la sollicitude: une étude empirique du rôle de l'engagement. Journal of Business Ethics, 129 (3), 553-569.

Elkamhi, R., Ericsson, J., Wang, H. (2012). Journal des marchés à terme. Novembre 2012, vol. 32 Numéro 11, p1060-1090. 31p. DOI: 10.1002 / fut.20546., Base de données: Business Source Complete

Stone, A. (2017). Barrons.com. Amazon vend des obligations pour financer l'achat d'aliments entiers. Récupéré de