Swap de devises: une transaction simultanée au comptant et à terme

Une transaction de swap est une transaction d'achat ou de vente au comptant de forex simultanée avec une transaction d'achat ou de vente à terme de forex. Sur le marché des changes, une opération de swap est parfois appelée vente et achat ou achat et vente.

Regardons une transaction de swap typique. Le 5 Janvier ^e, un commerçant entre en $ / transaction de swap Yen (90-80) et achète 1.000.000 $ à 99,80 et en même temps accepte de vendre 1.000.000 $ à 98,90 (spot 99.80 - 90 points de swap) un mois plus tard le 5 Février ^th. Regardons les flux de trésorerie pour cette transaction.

5 janvier	5 février
+ 1 000 000 USD	- 1 000 000 $
-Yen 99 800 000	+ Yen 98 900 000

L'une des principales caractéristiques d'une transaction de swap est qu'il n'y a pas d'exposition aux devises car la transaction au comptant correspond exactement à la transaction à terme opposée.

En effet, si le taux au comptant passe de 99,80 à 99,60, la jambe à terme du swap de devises évoluera en tandem de manière à maintenir le différentiel de 90 points de swap - qui reflète le différentiel de taux d'intérêt entre le dollar et le yen.

• Spot $ / Yen 99,80 -90 points de swap taux à terme $ / Yen 98,90
• Spot $ / Yen 98,90 -90 points de swap taux à terme $ / Yen 98,00

Le différentiel de taux d'intérêt $ / Yen reste le même et il n'y a pas d'exposition aux devises.

Comment un swap est-il coté?

Le taux au comptant £ / $ est de 1,3340 à 1,3345, et un trésorier d'entreprise appelle une banque et demande un devis d'échange £ / $ d'un mois. La banque cite un taux de swap d'un mois de 130-120. Notez que le taux de swap est coté exactement de la même manière qu'un taux à terme à un mois. Le trésorier de l'entreprise souhaite acheter et vendre de la livre sterling pendant un mois. Comme il vend la livre sterling à terme, il prendrait le taux d'offre de la banque de 130 points de swap. Désormais, pour le côté achat de la transaction, la banque utiliserait normalement un taux intermédiaire entre l'offre et l'offre au comptant. Comme nous l'avons vu précédemment, tant que la différence entre le taux au comptant et le taux à terme correspond aux points de swap cotés - dans ce cas 130 points de swap - peu importe où se situe le niveau du taux au comptant.

Ainsi, le trésorier de l'entreprise a vendu la livre sterling à 130 points de swap un mois plus tard. Quel est le taux purement à terme? Si les points à terme cotés (dans ce cas 130-120) descendent de gauche à droite, la devise de base, dans ce cas la livre sterling, est à un escompte à terme (les taux d'intérêt de la livre sterling seront supérieurs aux taux d'intérêt du dollar), et les points sont déduits du taux au comptant. Si les points avant montent de gauche à droite, les points sont ajoutés au taux au comptant.

Examinons les flux de trésorerie dans cet exemple et supposons que le trésorier de l'entreprise souhaite acheter 1 000 000 £ et vendre 1 000 000 £ sur la jambe à terme du swap.

Devises Spot / Forward	+/-	Taux
£ spot	+ 1 000 000	1,3342
$ spot	- 1 334 200
£ avant	- 1 000 000	1,3212
$ avant	+ 1 321 200

Pourquoi utiliser un swap de devises?

Il y a quatre raisons principales pour lesquelles une entreprise pourrait vouloir faire un swap de devises. La première et la plus probable est de spéculer sur un changement des différentiels d'intérêts. Par exemple, un trésorier d'entreprise peut avoir des placements ou des actifs en livres sterling et avoir des passifs en dollars. Le trésorier pourrait penser que le différentiel d'intérêt entre le Royaume-Uni et les États-Unis pourrait se réduire au cours du mois prochain. La société pourrait vouloir faire un swap d'un mois et vendre la livre sterling au comptant et la racheter.

Cours de swap £ / $ = au comptant 1,3350-60 et un mois à terme 150-140

La société vend 15 000 000 £ à 1,3355 au comptant et achète 20 032 500 $

La société achète 15000000 £ à 1,3215 à terme et vend 19822500 $

Supposons que pendant la journée, les taux d'intérêt britanniques étaient plus bas. La société demande à sa banque un devis d'échange de devises à un mois. La banque cite 110-100, montrant que les taux d'intérêt se sont rétrécis. La société effectue ensuite un swap inverse et achète la livre sterling au comptant et vend la livre sterling à terme à 110 points de swap. Regardons tous les flux de trésorerie, en supposant que le taux au comptant est d'environ 1,3350. Dans le tableau ci-dessous, vous verrez que la société réalise un bénéfice de 45 000 $ sur les swaps de devises dos à dos.

Date du spot	Swap Points	Date de transfert
1er février 2010		1er mars 2010
- 15 M £ + 20 032 500	150/140	+ 15 à 19 822 500 £
+ 15 à 20 025 000 £	110/100	- 15 M £ + 19 860 000
+ 7500 $		+ 37 500 $

Opérations de financement

Une entreprise peut trouver plus facile d'emprunter des dollars à l'étranger pour une période de trois mois plutôt que sur son marché intérieur. Emprunter des dollars au moyen d'une opération de swap leur permet de le faire sans encourir de risque de change. Essentiellement, ils achèteraient les dollars dont ils avaient besoin au comptant et les vendraient trois mois à l'avance.

Extensions et rollovers en avant

Une entreprise britannique s'est engagée à acheter des marchandises à une certaine date au Japon en payant les marchandises en yens. Pour une raison quelconque, l'expédition est retardée de quelques semaines et la société ne veut pas rester sur son yen car elle sera exposée au change. Ainsi, il peut conclure un swap de devises et vendre le yen au comptant contre la livre sterling et racheter le yen quand il en a besoin. De cette manière, l'entreprise n'a aucune exposition aux devises.

Arbitrage des intérêts

Lorsqu'une entreprise se prononce sur les futurs différentiels d'intérêts entre deux devises, elle peut utiliser des swaps de devises pour une transaction à terme contre une transaction à terme. Il s'agit d'une forme d'arbitrage d'intérêts. L'opération à terme contre terme implique un échange d'achat / vente ou de vente / achat pour un échange à échéance et un échange inverse pour une échéance différente. Voici à quoi pourraient ressembler les flux de trésorerie en supposant une transaction à terme $ / Yen contre une transaction à terme.

18 janvier Spot + 1 M $ - Yen 99,500,000 à 99,50

18 février à terme - 1 million de dollars + 98900000 yens à 98,90

18 janvier Spot - 1 M $ + Yen 99,600,000 à 99,60

19 avril Forward + 1 M $ - 98100000 yens à 98,10

Faire un bénéfice de 900 000 yens (environ 9 000 $) sur la transaction à terme contre terme.